7月31日，上交所上市委将召开2025年第27次审议会议，审核德力佳传动科技(江苏)股份有限公司(以下简称，德力佳)首发事项。处于IPO最重要的闸口，公司是否能通过上会？决定了下一步的侥幸远景。

功绩上来看，德力佳的营收和净利润大幅波动态势些许令东谈主担忧。

招股书及天眼查露馅，德力佳确立于2017年1月，公司主要从事高速重载精密齿轮传动家具的研发、坐褥与销售，下流欺诈领域现在主要为风力发电机组，中枢家具为风电主齿轮箱。

1、功绩大起大落，应收账款占比四成

字据QY Research统计，2024年，公司群众商场占有率10.36%，位列群众第三，中国商场占有率16.22%，位列中国第二。规矩招股讲明书签署日，公司共得回授权专利59项，其中发明专利23项，牵头或参与草拟了《半直驱永磁风力发电机组齿轮箱筹算条件》《风力发电机组传动系统润滑油在线景色监测系统》《风能发电系统风力发电机组球墨铸铁件》等7项国度或行业范例。

2022年-2024年(呈报期内)，德力佳竣事买卖收入永诀为31.08亿元、44.42亿元以及37.15亿元，归母净利润永诀为5.4亿元、6.34亿元和5.34亿元。2024年，公司营收和净利润永诀下滑16.36%、15.80%。

招股书先容，公司2024年度营收规模稍许下降主要系一方面受下流降本趋势及原材料价钱着落影响，家具价钱下降，另一方面，受远景动力自产齿轮箱影响，公司对其销售规模大幅减少。

不外，招股书也露馅，为适宜行业降本趋势，公司积极进行降本，呈报期内毛利率基本褂讪，且加强对下流其他主要厂家的商场开辟，2024年客户新增风电整机头部企业东方电气，且与头部企业运达股份和明阳智能加深了配合联系，上述客户带来的订单增量不错有用对消远景动力自产给刊行东谈主经买卖绩酿成的负面影响。规矩2024年年末，公司在手订单金额已超30亿元，经买卖绩合座褂讪。

呈报期内，公司概述毛利率永诀为23.10%、23.66%和25.29%。2025年1-6月，公司买卖收入为24.87亿元，较旧年同期增长81.29%；利润总和为4.62亿元，较旧年同期增长71.43%；净利润为3.93亿元，较旧年同期增长67.56%。

公司预测，2025年1-9月买卖收入和净利润均竣事较快增长，其中，买卖收入相较2024年1-9月预测同比增长61.39%-66.92%，扣非归母净利润相较2024年1-9月预测同比增长48.63%-62.20%。主要受风电行业发展抓续向好影响。2024年，我国风力发电招投标量为164.10GW，比较2023年同比增长90.15%，合座增长较快。由于风电花式缔造需要一定的周期，往常度招投标量将于改日1-2年内回荡成新增装机量，受2024年风电招投标量增多影响，公司2025年1-9月功绩增长较快。

呈报期内，公司上前五大客户悉数销售金额占买卖收入的比例永诀为98.86%、95.92%和94.73%，第一大客户金风科技占比永诀为54.54%、37.77%和39.38%。

此外，呈报期各期末，公司应收账款余额永诀为11.52亿元、15.94亿元和14.88亿元，占当期买卖收入的比例永诀为37.08%、35.87%和40.05%，应收账款坏账准备永诀为6454.84万元、8988.49万元和8203.51万元；存货账面余额永诀为10.69亿元、10.52亿元和12.35亿元，存货跌价准备永诀为3380.53万元、4882.76万元和9196.71万元，占存货余额比例永诀为3.16%、4.64%和7.45%。

2、关联销售上半年骤降，2022年分成3.1亿

而备受外界诟病的是，德力佳的关联来去显得颇高。招股书露馅，抓有公司5%以上股份的鞭策中，三一重能和远景动力均系风电整机制造行业的龙头企业，呈报期内，公司向其销售风电主齿轮箱组成关联来去。呈报期各期，公司关联销售占比永诀为37.39%、45.43%和43.56%。公司向关联方销售的收入比重较高，存在关联来去占比较高的风险。

远景动力方面，由于其已竣事自产齿轮箱，已于2024岁首始大幅减少了对刊行东谈主的采购规模。

三一重能方面，由于其比年来新增装机量及商场占有率逐年高潮，且其末端客户对德力佳家具性量及品牌著名度认同度不息提高，呈报期内其对刊行东谈主的采购规模呈增长趋势。若改日出现三一重能的新增装机量及商场占有率抓续提高等情况，且刊行东谈主不成实时开辟非关联方客户的业务规模，刊行东谈主对关联方的销售占比可能进一步增多。

除此以外，若改日公司关联来去关联轨制不成得到有用本质，出现无用要、不公允的关联来去，或公司与三一重能的来去发生首要不利变化，则可能对刊行东谈主偏执鞭策的利益酿成不利影响。

呈报期各期，公司对三一重能销售收入永诀为3.81亿元、8.62亿元和13亿元。招股书也败露，2025年1-6月，公司关联销售占比为24.29%，较旧年同期57.72%下降33.43%。

有商场东谈主士指出，德力佳关联来去一度高达四五成，这未免激发外界关于其商场竞争力以及公允性合感性的担忧。公司改日是否能像本年上半年雷同，关联销售抓续下降，这也值得保抓和蔼。

此外，呈报期内，公司销售用度金额永诀为618.94万元、663.03万元和959.66万元，占当期买卖收入的比例永诀为0.20%、0.15%和0.26%，同业业可比公司销售用度率平均值永诀为1.53%、1.60%和1.86%；公司研发用度金额永诀为4365.00万元、1.20亿元和1.01亿元，占买卖收入的比例永诀为1.40%、2.70%和2.73%，同业业可比公司研发用度率平均值永诀为4.84%、5.33%和6.61%。

针对研发用度率远弱于同业，公司称，研发干与金额抓续增多，但低于同业业可比公司的平均水平，一方面因为公司合座买卖收入规模较大，另一方面因为公司业务专注风电领域，具有较为锻真金不怕火的技巧体系，研发手脚相对聚焦，研发团队较为精简。

关于这次IPO，德力佳沟通召募资金18.81亿元，其中10.88亿元用于年产1000台8MW以上大型陆优势电齿轮箱花式，7.93亿元用于汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海优势电齿轮箱汕头花式。

在分成方面，2022年公司现款分成3.1亿元。据悉体育游戏app平台，南京晨瑞平直抓有刊行东谈主30.53%的股份，孔金凤平直抓有刊行东谈主7.63%的股份，并与刘开国悉数抓有南京晨瑞100%的出资额，同期，孔金凤担任无锡德同本质事务合鞭策谈主且抓有无锡德同21.40%的出资额，从而迂还规矩刊行东谈主3.82%的股份。刘开国与孔金凤系佳耦联系，二东谈主悉数平直和波折抓有刊行东谈主38.98%的股份，悉数规矩刊行东谈主41.98%的股份，为公司的本体规矩东谈主。